5月28日晚,公司发布公告,公司非公开发行股份募集配套资金认购对象已完成报价,公司将于5月29日复牌。
   
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鸿图隔膜三期扩产资金到位,抢占下游增量需求。公司此次募集的配套资金中,2.8亿元将用于鸿图隔膜三期工程0.9亿平米湿法隔膜扩产。扩产完成后鸿图隔膜2018年底产能有望达到2亿平米。此外,公司子公司湖州金冠将在两年内建成2.7亿平米湿法隔膜产线,拓展长三角地区客户。到2020年,公司有望投产合计4.7亿平米湿法隔膜产能。
   
增资湖州金冠,进一步加码隔膜产业规模。5月23日,公司公告称拟对控股子公司湖州金冠增资5,100万元,湖州金冠另一股东吉林省金冠投资有限公司拟对其增资4,900万元。增资前湖州金冠注册资本5,000万元,增资后,湖州金冠注册资本为15,000万元。此次增资扩大了湖州金冠的资金规模,公司未来发展方向明晰,将进一步扩大公司在隔膜行业的影响力。
   
新型隔膜开发获得突破,瞄准行业未来发展方向。在日前举行的2018年CIBF大会上,公司宣布研发出新型的涂层工艺,现已提交专利申请。此外,公司已投资超2000万元加码耐高温隔膜的开发,将进一步提高隔膜的安全性能。面对未来发展,公司重视技术升级与研发,专注提升核心竞争力。高品质锂电池隔膜必须在物理特性、导电特性、机械特性,以及热化学特性等方面满足相关要求,公司在这一领域的布局有望获得先发优势。
   
“智能电网+新能源”战略转型加速,业绩有望迎来高增长。我们认为,公司上市以来,紧抓市场发展趋势,先后收购南京能瑞与鸿图隔膜,形成了电力设备、充电桩与湿法锂电池隔膜三元驱动的业务体系。随着两大收购子公司业绩陆续并表,公司已站立二次成长潮头。2018年,南京能瑞、鸿图隔膜业绩承诺分别为1亿元、1.3亿元,承诺达成后将给公司带来合计2.3亿元的业绩增厚。随着新能源汽车产业高速发展,公司新能源业务料将为业绩提供有力保障。
   
盈利预测、估值及投资评级:我们假设鸿图隔膜、南京能瑞顺利完成业绩承诺,预计2018~2020年公司归母净利润可实现3.44、4.32、5.60亿元,对应当前股价PE分别为22、18、14倍。我们给予公司设备相关业务20倍估值,子公司隔膜业务33倍行业平均估值水平,按照2018年业绩给予综合估值26倍,目标价30.3元,维持“推荐”评级。
   
风险提示:鸿图隔膜、南京能瑞业绩承诺完成不及预期;鸿图隔膜扩产、下游客户开拓不及预期;东北地区轨道交通建设不及预期;充电桩市场发展不及预期